2022年三季度進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需持續(xù)博弈，現(xiàn)貨市場(chǎng)中各漿種價(jià)格走勢(shì)各異。四季度供應(yīng)有增加預(yù)期，但傳統(tǒng)旺季需求向好及原紙漲價(jià)函持續(xù)發(fā)布的情況下，加之進(jìn)口木漿外盤成本支撐下業(yè)者低價(jià)惜售，預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格維持先揚(yáng)后抑走勢(shì)。

    影響因素不同，三季度各漿種價(jià)格走勢(shì)各異

    據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，三季度進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)價(jià)格保持先跌后漲趨勢(shì)，闊葉漿市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，本色漿市場(chǎng)價(jià)格維持先抑后揚(yáng)再抑走勢(shì)，化機(jī)漿市場(chǎng)價(jià)格則步入下行通道中。其中針葉漿季度均價(jià)7297.91元/噸，環(huán)比上漲0.65%，同比上漲17.29%；闊葉漿季度均價(jià)6677.14元/噸，環(huán)比上漲4.43%，同比上漲41.68%；本色漿季度均價(jià)6766.67元/噸，環(huán)比上漲2.14%，同比上漲14.99%；化機(jī)漿季度均價(jià)5406.67元/噸，環(huán)比下降1.99%，同比上漲53.44%。

    針葉漿、闊葉漿最低價(jià)出現(xiàn)在7月份，主要因下游原紙企業(yè)終端出貨不暢，對(duì)高價(jià)原料接受度偏低；最高價(jià)出現(xiàn)在9月份，與進(jìn)口木漿外盤高位運(yùn)行、同時(shí)人民幣匯率貶值增加木漿現(xiàn)貨成本及國(guó)慶節(jié)前紙廠進(jìn)行節(jié)前原料備貨有關(guān)。本色漿最低價(jià)出現(xiàn)在7月份，與下游對(duì)高價(jià)原料接受度有關(guān)，最高價(jià)出現(xiàn)在8月份，與本色漿外盤堅(jiān)挺有關(guān)；化機(jī)漿最低價(jià)出現(xiàn)在9月份，最高價(jià)出現(xiàn)在7月份，主要因國(guó)內(nèi)漿紙一體化進(jìn)程加快，業(yè)者對(duì)高價(jià)進(jìn)口化機(jī)漿接受度降低，在不斷優(yōu)化原料結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下降。

    三季度漿市量增并未價(jià)減

    三季度供應(yīng)量較二季度增加57.01萬(wàn)噸，較去年同期增加114.39萬(wàn)噸，對(duì)比二季度來(lái)看，增量主要來(lái)自國(guó)產(chǎn)樣本企業(yè)木漿行業(yè)產(chǎn)量放量（較二季度增加21.12萬(wàn)噸）及進(jìn)口闊葉漿的明顯增量（較二季度增加35.80萬(wàn)噸）、化機(jī)漿的窄幅增量（較二季度增加0.09萬(wàn)噸）；對(duì)比去年同期來(lái)看，增量主要來(lái)自國(guó)產(chǎn)木漿樣本企業(yè)行業(yè)產(chǎn)量放量（較去年三季度增加43.69萬(wàn)噸）及進(jìn)口闊葉漿的明顯增量（較去年同期增加58.22萬(wàn)噸）、本色漿的小幅增量（較二季度增加12.48萬(wàn)噸）。

    卓創(chuàng)資訊分析，三季度木漿供應(yīng)量均有增加，但由于可流通貨源偏緊及紙廠在國(guó)慶節(jié)前的補(bǔ)貨，供應(yīng)量雖增但價(jià)格并未下降。從其他主要國(guó)家出口到中國(guó)的數(shù)據(jù)來(lái)看，四季度進(jìn)口木漿有增量預(yù)期；同時(shí)由于進(jìn)口木漿外盤、匯率因素對(duì)后期現(xiàn)貨成本的影響，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)木漿產(chǎn)量或繼續(xù)放量，因此四季度木漿供應(yīng)或存增量預(yù)期。

    三季度需求雖放量，但原紙成本面承壓，抑制漿價(jià)高位運(yùn)行

    三季度處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡旺季轉(zhuǎn)折階段，紙漿需求在下游原紙行業(yè)新產(chǎn)能持續(xù)釋放（三季度白板紙轉(zhuǎn)產(chǎn)白卡紙產(chǎn)線較多，累計(jì)轉(zhuǎn)產(chǎn)4條產(chǎn)線，涉及年產(chǎn)能105萬(wàn)噸；新增1條產(chǎn)線，年產(chǎn)能30萬(wàn)噸）及原紙行業(yè)開工有所提升的情況下，三季度消費(fèi)量較二季度增加34.38萬(wàn)噸，較去年同期增加82.71萬(wàn)噸。

    卓創(chuàng)資訊分析，下游原紙需求量絕對(duì)值的增量，利于支撐當(dāng)前漿市價(jià)格高位運(yùn)行，但從原紙價(jià)格方面來(lái)看，三季度除雙膠紙均價(jià)環(huán)比上漲2%、生活用紙均價(jià)環(huán)比上漲4%以外，銅版紙、白卡紙、箱板紙均價(jià)環(huán)比均下降，因此從紙廠的成本面及心態(tài)面來(lái)看，對(duì)漿價(jià)的高位運(yùn)行起到抑制作用。未來(lái)來(lái)看，雖處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，需求有增量預(yù)期，但若原紙行業(yè)盈利不及紙廠預(yù)期，則漿市承壓運(yùn)行。

    成本面居高不下，持續(xù)影響后市行情

    以針葉漿為例，人民幣兌美元匯率變化，10月份進(jìn)口針葉漿到貨成本較9月份增加326元/噸，增幅4%。雖11月份新公布針葉漿外盤中，針葉漿銀星外盤下調(diào)30美元/噸至940美元/噸（較去年同期增加230美元/噸，同比增加32%），仍處于歷史高位水平，中國(guó)進(jìn)口針葉漿后市成本面壓力依舊難以緩解，同時(shí)在行業(yè)集中度較高的情況下，或持續(xù)影響后市行情。

    市場(chǎng)心態(tài)面放大供應(yīng)情況，持續(xù)擾動(dòng)漿市

    進(jìn)口木漿到貨量偏少情況有緩解，但木漿行業(yè)集中度相對(duì)較高，疊加產(chǎn)品金融屬性因素存在，市場(chǎng)心態(tài)面對(duì)市場(chǎng)的影響在仍存。在市場(chǎng)心態(tài)面的影響下，漿價(jià)下行速度或受抑制。

    多重因素持續(xù)博弈，未來(lái)漿市下行壓力增加

    多重因素持續(xù)博弈，漿市承壓運(yùn)行，主要影響因素有：

    第一，通過主要國(guó)家出口到中國(guó)的木漿量情況來(lái)看，后期木漿進(jìn)口量有增加預(yù)期，供應(yīng)量增加對(duì)后期漿價(jià)高位運(yùn)行有抑制作用；

    第二，“雙十一”、春季教輔教材招標(biāo)等傳統(tǒng)需求旺季下，需求量存在增長(zhǎng)預(yù)期，或利于支撐漿市放量；

    第三，下游原紙企業(yè)成本面壓力不斷增加，因此對(duì)高價(jià)原料接受度偏低，進(jìn)而加速漿價(jià)下行；

    第四，市場(chǎng)心態(tài)面的不確定性來(lái)自于行業(yè)集中度及產(chǎn)品屬性帶來(lái)的影響，或支撐漿市高位僵持。

    綜合來(lái)看，未來(lái)三個(gè)月來(lái)看，進(jìn)口木漿可流通貨源偏緊情況在11月份改善有限，預(yù)計(jì)漿價(jià)延續(xù)高位僵持態(tài)勢(shì)；12月則因仍處于造紙行業(yè)旺季，減緩漿價(jià)下行速度；次年1月伴隨紙漿新產(chǎn)能投放，漿價(jià)下行壓力或加大。同時(shí)建議關(guān)注漿紙行業(yè)盈利情況帶來(lái)的供需變化及紙漿系與廢紙系行業(yè)的綜合變化。